Золото устремилось в США

Большая часть свободно торгуемого золота на Западе теперь уже находится в хранилищах Нью-Йорка (31 млн. унций на счетах COMEX) и это не имеет никакого отношения к тарифам Трампа, о чем утверждает Financial Times  (FT) *.

С точки зрения цепочки поставок, репатриация означает перемещение ключевых активов, таких как золото и серебро, для обеспечения благосостояния нации.

Новый вектор поставок - Нью-Йорк - в дополнение к многолетнему тренду поставок золота и серебра из LBMA в сторону Китая. Это явление теперь называют репатриацией.

Команда zerohedge (ZH) открыто задалась вопросом, почему золото перемещается на COMEX, и пришли к выводу, что ссылка на тарифы здесь не причем. 

Противоречия в официальной истории FT следующие.

Сообщение на zerohedge начинается с того, что ставится под сомнение официальная история из Лондона. 

Газета FT, обычно равнодушная к золоту, на сей раз сделала исключение. Их официальное объяснение - это проблемы с логистикой. 

Слишком много золота движется слишком быстро. Однако те же источники в этой статье ссылаются на проблемы с ликвидностью, нехватку золота в свободном обращении и необходимостью брать кредиты у центральных банков.

Так что это? Временные проблемы с логистикой или нехватка металла?

Рассмотрим это противоречие из той же статьи FT, на которое обратил внимание ZH:

«Переброски золота между дилерами, которое нужно ставить в Нью-Йорк, - по сути, стало причиной к «гонке за слитками», - сказал Джо Каватони, рыночный стратег Всемирного совета по золоту (WGC). Это заставляет многих говорить: «Мы хотим опередить события», и это в итоге двигает котировки на фьючерсном рынке вверх».

В то же время представитель WGC заявляет: «Из риторики администрации (Трампа) не следует, что она намерена обложить тарифами монетарные металлы (золото)».

Если тарифы не являются проблемой, то к чему такая спешка?

Золото уже довольно долгое время меняет свою Лондонскую прописку.

Поставки золота из Лондона далеко не новость. И долгое время официальная пресса Лондона не обращала на это внимания, а дилеры надеялись, что тренд (на вывод золота) сойдет на нет. Но с августа 2023 года, когда появилась премия на рынке Китая, этот процесс (по выводу золота) ускорился. И тогда же с октября 2023 года Китай впервые начал принимать поставки золота из США. 

Об интересе к золоту в Китае говорит анализ Goldman Sachs, который показывает, что реальный спрос Китая 10-ти кратно превышает спрос со стороны ЦБ Китая.

Теперь спрос на золото резко вырос и в США  и он уже обгоняет экспорт в Китай. 

Графические данные подтверждают это утверждение. На двух графиках ниже показан приток золото на COMEX.

Первый резкий рост биржевых запасов произошел во время Ковид. Тогда слитки LBMA Лондона приняли в обеспечение контрактов COMEX без их физической переброски из Лондона в Нью-Йорк. Причиной тому были транспортные ограничения из-за Ковид. 

Затем последовало сокращение запасов на фоне жестких западных санкций против России. С начала СВО золото стремительно потекло на Восток и Запад т.о. потерял более  60% запасов. 

Второй всплеск прихода на COMEX начался в январе этого года. Но первые сигналы на рост стоков пришли с победы Трампа в ноябре 2024 года. В итоге с ноября 2024 года по январь 2025 года биржевые запасы выросли на 82% с 17 до 31 млн. унций.

Приведенный ниже график более точно дополняет картину COMEX. Спрос на лондонский металл в Нью-Йорке растет с августа 2023 года, несмотря на то, что увеличение количества металла стало заметным только в 2025 году. 

С нашей точки зрения, все объясняется чисто физической переброской стоков из Лондона в Нью-Йорк в рамках одной биржи COMEX с начала 2023 года, когда уже не было никаких ограничений по Ковид. 

С оглушительной победой Трампа инвесторы вновь поверили в США и золото устремилось в "родную гавань" в ожидании подъема экономики США, поближе к центру и подальше от окраин империи в ожидании торговых войн и войны в Европе. 

Кроме того, советники Трампа предложили поднять доверие к доллару и снизить стоимость федеральных займов через госпрограмму по выпуску долговых облигаций, обеспеченных золотом.

Таким образом, роль Лондона на рынке золота может быть поставлена под большое сомнение. Дилеры LBMA пока исходят из того, что золото всегда можно взять в долг на рынке лизинга или репо. Но эта модель может стать очень рискованной в эпоху репатриации золота глобальными игроками. 

Т.о. стремительный отток золота из Лондона вызывает тревогу. LBMA давно критикуют за непрозрачность официальной статистики и за огромную долю обезличенного металла, против которого, по определению, нет "живых" слитков.

Мы не говорим, что у Лондона нет золота. Но объем свободно доступного предложения выглядит гораздо меньше, чем предполагалось раньше и это грозит кризису ликвидности и росту волатильности на рынке драгоценных металлов.