Прогноз от LBMA на 2022 год

По традиции каждый год британская LBMA проводит опрос известных аналитиков о средних ценах на драгоценные металлы на год вперед. В этом году свои взгляды представили 34 специалиста из 18 финансовых центров мира по состоянию на 14.01.22. 

Отталкиваясь от январских цен, аналитики ждут спокойный год, где наибольший прирост ждут от платины (+10%) и боковой тренд по золоту (-0,4%):

1) Платина (967,1 +10% = 1063,4 $/oz), 

2) Палладий (1896,2 +3,8% = 1967,6 $/oz), 

3) Серебро (22,73 $/oz +3,6% = 23,54 $/oz ), 

4) Золото (1809,5 $/oz  - 0,4% = 1801,9 $/oz). 

При этом разброс цен от минимума до максимума у разных аналитиков стал более узким, чем в прошлом году. 

- в золоте от 1500 до 2280 $/oz (или диапазон цен в 780 $/oz), 

- в серебре от 15 до 35,2 $/oz (или - 20,2 $/oz), 

- в платине от 771 до 1390 $/oz (или - 619 $/oz),

- в палладии от 1313 до 2800 $/oz (или - 1487 $/oz).

В прошлом году разброс цен в драгоценных металлах был более серьезным, а в палладии остался на самом высоком уровне:

- золоте до 1192 $/oz, 

- в серебре до 38,49 $/oz, 

- в платине до 1053 $/oz  и

-  палладии до 1500 $/oz.

При определении рыночных трендов в драгоценных металлах аналитики исходят из трех главных факторов: 

- политики ФРС (36% опрошенных), 

- инфляции (24%) и 

- динамики на рынках акций (9%).

Ковид-19 и геополитика не являются важными аспектами динамики цен. А это означает, что пандемия уже преодолена, а риски реальной войны еще не высокие.

Чтобы прояснить картину будущего, узнаем мнение победителей LBMA за 2021 год. Каждый из них получили от спонсора MKS PAMP Group по 1 oz золота за  лучший прогноз по золоту, серебру, платине и палладию соответственно.

Растущий спрос на ювелирные изделия и высокие показатели инфляции благоприятны для золота. Но отсутствие интереса со стороны инвесторов фондов ETF и рост процентных ставок в текущем году является препятствием для роста котировок золота. 

Таким образом, в золоте в 2022 году мы увидим боковой тренд.

* Caroline Bain (Capital Economics) и Edward Meir (ED&F Capital Markets), получившие 1 и 2 место в номинации по золоту соответственно, не представили свои оценки на 2022 год.

Как в отношении золота, так и в случае с серебром следует ожидать роста вмененных издержек, поскольку ФРС готовит рынки к повышению ставок. Некоторые центральные банки уже повысили процентные ставки. Рыночные ожидания относительно политики ЕЦБ, вероятно, станут движущим фактором для доллара США. Если спекуляции о повышении ставки ЕЦБ в 2022 году усилятся, доллар США, скорее всего, ослабнет, что хотя бы частично компенсирует негативное влияние растущих издержек. 

Однако серебро может получить поддержку со стороны промышленного спроса, если цепочки поставок будут восстановлены и промышленное производство снова наберет обороты. Особенно, если сектор товаров зеленой экономики (солнечные панели и т.д.) увеличит спрос на серебро. 

Тем не менее, более низкая средняя цена представляется более вероятным сценарием на этот год.

В 2022 году баланс рисков для платины смещен в сторону их роста особенно во второй половине года. Мы прогнозируем, что в этом году рынок продемонстрирует еще один год профицита металла, хотя и в меньшей степени. Мы ожидаем, что в 2022 году сохранятся три ключевых фактора для рынка платины: 

(1) ограниченный рост предложения, (2) восстановление потоков в ETF и (3) подъем производства автомобилей. 

Замена платины на палладий, по-видимому, находится на ранних стадиях, и переход может набрать импульс в этом году; однако загрузка платины ведет к ужесточению законодательства о выбросах. 

Самый большой риск для нашего прогноза и самый большой фактор риска снижения цен на платину связаны с ожидаемым устранением дефицита микросхем.  Наш базовый сценарий предполагает, что узкие места в цепочке поставок начнут устраняться во 2 полугодии 2022 года и поддержат производство автомобилей и спрос на платину, но если это окажется более длительным сроком, то восстановление цен на платину, скорее всего, также затянется. 

Фонды ETF доказали, что являются ключевым фактором изменений цен на платину, устраняя излишки предложения. В то время как долгосрочные тенденции спроса, обусловленные потенциальным ростом водородной экономики в сочетании с замещением палладия, вероятно, приведут рынок платины к дефициту в среднесрочной перспективе, тактическое позиционирование на начало года вышло на медвежьей ноте. Помимо макроэкономических препятствий и негативных рисков для роста, связанных с мутациями COVID, повышенный уровень запасов может ограничить риск роста цены на платину.

Спрос на палладий должен расти по мере того, как автопроизводители постепенно наращивают производство автомобилей, сокращая нехватку микрочипов. Продажи автомобилей должны быть еще больше за счет отложенного спроса из-за дефицита предложения в 2021 году. Однако мы ожидаем, что увеличение замещения палладия платиной постепенно сдержит рост цен на палладий.

Рынок палладия должен быть более или менее сбалансированным, поскольку рост предложения из России и Южной Африки (около 2/3  мирового рынка вместе взятых) противостоит росту спроса. Предложение должно вырасти по мере того, как добыча в России вернется к нормальному уровню после того, как подземное наводнение нарушило работу рудников "Норникель" "Октябрьский" и "Таймырский" в 2021 году. Предложение в Южной Африке должно увеличиться по мере обработки запасов и по мере расширения новых проектов.