17.01.2019
На днях лондонская внебиржевая торговая площадка драгоценными металлами LBMA опубликовала прогнозы аналитиков за 2018 год с пожеланием читателям самостоятельно определить победителя.
Детальный анализ выявил не очень приглядную картинку
аналитических прогнозов. Для начала покритикуем то, что сразу же
бросилось в глаза.
1) Практически все аналитики дали среднюю цену по золоту (1319
$/oz), которая была в январе 2018 года (1320 $/oz). Т.е. большинство
аналитиков ориентировались на текущие цены января 2018 года при
составлении прогноза на весь год. Очень конформистский на наш взгляд
подход.
2) По серебру средние ценовые прогнозы были очень позитивными.
Прогноз ср. цен 17,81 $/oz, +4% от января в 17,13 $/oz. Никто из
аналитиков, кроме одного, чей прогноз представлен ниже, не предсказал
падение цен ниже 15 $/oz, в то время как треть года рынок торговался на
14 $/oz уровнях.
3) Вторым по популярности у аналитиков активом была платина.
Прогноз ср. цен 1000 $/oz, +3% от января в 970 $/oz. По факту этот актив
практически целый год падал, а вторую половину года торговался на 800-х
$/oz уровнях.
4) Самым непопулярным у аналитиков активом был палладий. Прогноз
ср. цен 1080 $/oz, -1,5% от января в 1097 $/oz. Хотя аналитики в целом
правильно определили среднюю цену на металл и падающий тренд на первую
половину года, в действительности палладий стал самым сильным активом
2018 года с феноменальным ростом во втором полугодии от 850 до 1200
$/oz.
Теперь представим Вашему вниманию самый корректный прогноз
Bernard DAHDAH на 2018 год, чей анализ вызывает уважение. Аналитики, как
правило торгуют свой склад, но бывают исключения.
Представляем Bernard DAHDAH от Natixis, London.
По золоту. Прогноз от 1120 до 1350 $/oz, при средней цене 1250 $/oz.
Обоснование. Мы ожидаем, что цены на золото будут находится под
давлением при комбинации растущих американской и мировой экономик. По
нашему мнению доллар окрепнет в течение 2018 года и ФРС, как минимум,
два раза повысит учетную процентную ставку. Это будет главным драйвером
падения цен на золото. С учетом вышесказанного, мы однако не ожидаем
значительного падения котировок золота, так как мы уверены, что
геополитические трения будут способствовать росту спроса на золото при
снижении мировой добычи.
По серебру. Прогноз от 14 до 17,8 $/oz, при средней цене 16,1 $/oz.
Обоснование. Цены на серебро продолжат коррелировать с ценами на
золото, где золото является ведущим активом. Серебро будет подвержено
тем же влияниям, что и золото. Наши основные опасения по серебру связаны
с потенциальным оттоком капитала из фондов серебра (ETF). На начало
2018 года совокупные фонды ETF составляли 20,277 тонн серебра. Это
эквивалентно 65% от объема годового предложения. Если инвестиционный
спрос ETF станет источником предложения, тогда цены на серебро окажутся
под очень сильным давлением.
По платине. Прогноз от 800 до 1150 $/oz, при средней цене 910 $/oz.
Обоснование. Цены на платину сильно пострадали в 2017 году из-за
перетока спроса с дизельных автомашин на авто с бензиновыми двигателями.
Мы не ожидаем, что в 2018 году этот тренд как-то изменится. Кроме
этого, платина имеет растущую корреляцию с рынком золота и таким образом
мы полагаем, что снижение цен на золото негативно отразится на рынке
платины.
По палладию. Прогноз от 750 до 1100 $/oz, при средней цене 1040 $/oz.
Обоснование. По нашему мнению палладий начал 2018 год с более
высоких цен, чем показывает наш фундаментальный анализ. Согласно нашему
анализу цены могут удерживаться на 1000 $/oz уровне, но мы не ожидаем
повторения сценария роста котировок 2017 года. Автопроизводители могут
быть заинтересованы перейти с палладиевого на платиновый катализатор с
учетом того, что цены на палладий выше, чем на платину. С учетом
вышесказанного, эффект замещения однако вряд ли скажется в 2018 году,
так как на изменение продуктов и производственных процессов уходит
существенное время. Более того, для принятия важных продуктовых и
производственных решений управляющие автопрома должны быть уверены, что
цены на платину в долгосрочной перспективе будут стабильно ниже
котировок палладия.